受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及次貸危機(jī)的雙重影響，汽車行業(yè)增長下降明顯。
八月份，汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售62.9萬輛，環(huán)比下降5.53%，并未出現(xiàn)如以往的由負(fù)轉(zhuǎn)正的狀況，而且同比下降了6.34%，這也是行業(yè)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。前八月，汽車行業(yè)同比增速由上半年的18..31%下降到13.94%。
贏利方面，未來行業(yè)贏利增長預(yù)計將呈現(xiàn)更為明顯的趨緩特征，下半年主要體現(xiàn)為各類成本上漲的影響，而中期來看將是來自費(fèi)用提高的影響。
行業(yè)利潤率的拐點(diǎn)將出現(xiàn)在今年四季度或者明年一季度。
汽車板塊估值已充分反映了未來行業(yè)景氣性降低的預(yù)期，相對已低于市場平均，并已具有很高的安全邊際。
周期型還是成長型？“買入”亦或是“等待”似乎都存在合理邏輯。
買入具有長期核心競爭優(yōu)勢以及具有價格安全邊際的公司。
我們認(rèn)為，具有長期核心競爭優(yōu)勢的公司不簡單是擁有幾款熱銷的產(chǎn)品和短期的高贏利特征，而是具有支撐其長期穩(wěn)定增長的產(chǎn)品布局以及在其目標(biāo)市場具有產(chǎn)品、渠道、品牌等綜合競爭優(yōu)勢的公司，同時，公司的規(guī)；芰Α⒊杀究刂颇芰σ约肮芾韺拥默F(xiàn)代化運(yùn)作、公司的規(guī)范化管理都是最主要考量指標(biāo)。當(dāng)前行業(yè)發(fā)展階段，我們尤其關(guān)注公司的成本控制能力的體現(xiàn)，即公司是否具有保持其盈利能力穩(wěn)定甚至提升的狀況。綜合比較分析，我們選出如下公司建議投資者關(guān)注。
重點(diǎn)推薦公司：福田汽車(5.22,0.02,0.38%,吧)、宇通客車(11.85,-0.33,-2.71%,吧)、福耀玻璃(5.71,-0.29,-4.83%,吧)、上海汽車(6.66,-0.16,-2.35%,吧)、一汽夏利(3.49,-0.07,-1.97%,吧)、長安汽車(3.93,-0.08,-2.00%,吧)。
受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及次貸危機(jī)的雙重影響，汽車行業(yè)增長下降明顯。
我們在年初及下半年的投資策略報告中一直判斷汽車行業(yè)在06年、07年快速增長的基礎(chǔ)上將會呈現(xiàn)一定的拐點(diǎn)特征，增速由25%、22%降低到18%左右，個別細(xì)分行業(yè)甚至出現(xiàn)負(fù)的增長，按月度表現(xiàn)來看，這種增長的拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在08年下半年。
實(shí)際上，從行業(yè)前八月的銷量及其增長變化來看，這一狀況特征已開始有所顯現(xiàn)。八月份，汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售62.9萬輛，環(huán)比下降5.53%，并未出現(xiàn)如以往的由負(fù)轉(zhuǎn)正的狀況，而且同比下降了6.34%，這也是行業(yè)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。前八月，汽車行業(yè)累計實(shí)現(xiàn)銷量647.78萬輛，同比增速也由上半年的18..31%下降到13.94%。
未來四個月行業(yè)增速目前來看要依賴于9、10月份受否能夠呈現(xiàn)以往的“金九銀十”的特征，如果這一特征不明顯，全年行業(yè)增速將因此受到顯著影響。但我們認(rèn)為，9、10月份環(huán)比來看應(yīng)該比前幾月要好，同比增速也會呈現(xiàn)正的增長，只是增速可能不會太高，全年18%的增長預(yù)期目前來看應(yīng)屬于樂觀預(yù)期了。原因是，第四季度增長較快的中重卡車以及轎車消費(fèi)動力將有所降低，盡管大中客車等增長會有所提升，但由于規(guī)模較小，對整個行業(yè)的增長拉動也有限。另外，受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性因素影響，特別是股市、房市的下跌所累，居民的消費(fèi)潛力和投資意愿都將有所下降，將直接導(dǎo)致對乘用車以及商用車的需求減少。